天风·农业 2025年第19周周报：它博会归来如何看宠物经济发展新趋势？博鱼体育- 博鱼体育官方网站- 最新网址

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　　国内宠物食品高景气延续，3月淘宝猫犬主粮销售额环比涨超35%（猫7.95亿/犬4.01亿），国产替代叠加品牌高端化突破驱动同环比增速有望维持双位数。出口方面，根据海关数据，2025年1-3月，我国共计出口宠物食品8.24万吨，yoy+19.68%，人民币口径下实现出口24.52亿元，yoy+12.02%，保持较快增长。我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速，关注国内收入高增长的公司。重点推荐宠物食品【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】、【路斯股份】；建议关注：宠物医疗【瑞普生物】、宠物用品【源飞宠物】、【天元宠物】。

　　1）本周猪价&仔猪价格偏弱，能繁仍处增长趋势。截至5月10日，全国生猪均价14.90元/kg，较上周末下跌0.13%（智农通），行业自繁自养盈利约193元/头；本周7kg仔猪和50kg二元母猪价格为534元/头和1631元/头，环比偏弱。供应端，本周出栏均重为129.71kg（环比+0.49kg），150kg以上生猪出栏占比为5.07%（环比-0.01pct）；5月卓创/涌益样本点计划出栏量环比+1.25%/+1.98%，出栏量小幅增长；需求端，4月下游鲜品走货表现平平，4月样本企业平均屠宰量环比-1.36%；4月钢联/涌益样本点能繁母猪环比+0.41%/+0.96%，产能仍处增长趋势中。随着五一过后消费有惯性降级表现，猪价或呈季节性走弱趋势，行业或再度进入亏损状态。

　　①祖代鸡引种不确定性犹存。自24年12月美国俄克拉荷马州（24年中国自美国的唯一一个祖代引种州）、新西兰相继爆发高致病禽流感以来，国内从美国（AA+、Ross308、Hubbard）、新西兰（Cobb）的引种均处于暂停状态。受此影响，2025年1-4月份祖代更新量为32.6万套，同比下降34.01%（来源：博亚和讯、国际畜牧网）；其中，海外引种量仅8.6万套，均来自法国（目前为国内安伟捷系引种唯一来源）；但考虑到2015年法国因禽流感封关后，我国已有近10年未从法国引种，叠加现阶段全球禽流感及美国关税预期，我们预计今年祖代鸡更新量将呈现总量下降且品种结构变化显著！

　　2）聚焦育种领域，《意见》明确“组织实施好农业生物育种国家科技重大专项，培育重大突破性品种”、“建设高水平育种生境模拟装备等一批农业重大科研设施...加密布局育种测试网络”、“加强植物新品种保护等制度建设，加快新品种权授权”等。我们认为，国内转基因管理体系臻于完善，叠加转基因实际增产效果显著，为生物育种产业化提供有力支撑；随着粮食安全重要性提升，转基因玉米商业化种植有望加速，头部种企凭借领先的转基因储备有望进一步提升竞争力。

　　1）重点推荐【海大集团】。本周：①普水鱼：草鱼/罗非塘口均价环比-1.8%/+0.5%、同比+7%/-28%；②特水鱼：生鱼/黄颡/加州鲈塘口均价环比持平/+2.4%/+25.2%、同比+13%/+11%/+30%；③南美白对虾：塘口均价环比-12.1%、同比+14%。本周特种鱼价格保持稳中上涨态势，普水鱼价格呈现稳中有跌态势。近期正值投苗季，全国普水鱼整体投苗量呈现稳中有涨态势，特种鱼因苗种价格持续高涨，养户投苗比较谨慎，目前整体投苗量增幅不大；部分特种鱼因苗种价格持续高涨，养户投苗比较谨慎，目前整体投苗量增幅不大。水产养殖/水产料历经2+年低谷，养殖饲料产能明显去化，24年以来鱼价整体趋势向上&消费政策持续刺激，预计今年多品种水产料景气有望进一步改善。原材料大幅波动下海大强化市场主动攻击策略，海大市占率加速提升。重视公司业绩持续兑现能力。

　　2）动保板块：重视新赛道、新需求带来的新格局。①原料药价格：主流工厂停报挺价持续，市场前期库存价格略低，贸易市场询采放缓。本周泰乐菌素、替米考星、泰万菌素市场价分别为300（酒泰）/375/435元/kg，均环比上周持平（数据来源：中国兽药饲料交易中心）。②投资逻辑：面对当前同质化竞争加剧的局面，动保企业面临巨大压力，急切寻求新突破口，多家动保企业纷纷布局新赛道+大单品，其中宠物动保产品受益于行业增量+国产替代，潜在增量空间较大；大单品上，如猫三联、猪瘟伪狂二联苗、猫传腹mRNA苗等有望为相关企业迎来定价权。此外，25年部分养殖企业盈利有望持续，免疫积极性或将持续保持，利好动保企业盈利持续。③标的：重点推荐：【科前生物】、【中牧股份】，建议关注：【瑞普生物】、【金河生物】、【回盛生物】、【普莱柯】、【生物股份】。